마이클세일러의 투자법의 리스크 알아보기

비트코인 투자하면서 이 사람을 모르는 건 말이 안 됩니다. 바로 마이클 세일러입니다. 최근 마이클 세일러가 운영하는 회사인 마이크로스트래티지가 회사명을 스트래티지로 바꿨습니다. 로고도 비트코인이 들어가는 이미지로 바꾸었죠.

오늘은 마이클 세일러의 투자법과 문제점은 없는지에 대해 알아보려고 합니다.

마이클 세일러의 투자법

마이클 세일러는 회사채를 발행하여 비트코인을 매집하는 전략을 사용합니다. 장기적으로 비트코인 가격은 우상향 한다는 확고한 믿음에서 기반한 전략이죠.

마이클 세일러가 회사채를 발행하여 비트코인을 매수하고, 비트코인 가격이 오르면 회사의 주가가 더 상승합니다. 그러면 또 회사채를 발행해서 비트코인을 사는 방식입니다. 그래프로 표현하면 아래와 같습니다.

자신의 회사 자본과 전환 사채 발행으로 사들인 비트코인의 수가 47만 1,107개입니다. 최근에는 회사 주식 수를 3억 3,000만 주에서 103억 3천만 주로 희석하는 안건이 통과되어 더 적극적으로 비트코인을 매집할 것으로 예상됩니다.

결국 이러한 투자방식의 대전제는 '비트코인 가격이 우상향한다'입니다. 저는 그 관점을 동의하지만 문제는 비트코인은 변동성이 큰 자산이라는 점입니다.

비트코인 ETF가 승인되면서 비트코인이 금융권으로 일부 편입이 되었습니다. 트럼프 정부에서 비트코인을 전략적 비축자산으로 하겠다고 발표한 만큼 전보다 비트코인이 인정을 받고 있는 것은 사실입니다.

하지만 비트코인은 반감기마다 가격 변화의 사이클이 존재하는 자산입니다. 반감기 후 비트코인은 평균적으로 1년 반 동안 변동성은 크지만 우상향하다가 약 -70%에서 -80%까지 가격이 급락하는 패턴을 보여왔습니다.

일각에서는 비트코인 ETF 승인, 미국의 전략적 비축자산 정책에 의해 예전만큼 하락 폭이 크지 않을수도 있다고 전망합니다.

그래도 계속 오르기만하는 자산은 본 적이 없습니다. 비트코인도 언젠가는 하락을 할 텐데 그때가 가장 스트래티지에게 위험한 시기라고 생각합니다.

그래서 비트코인의 가격이 많이 하락할경우 크게 두 가지의 문제점이 발생할 수 있습니다.

1️⃣ 전환사채 현금상환 요구
2️⃣ 비트코인 가격 하락으로 인한 회사 주가의 동반 하락

전환사채란 회사가 발행한 채권인데, 일정 조건이 되면 주식으로 전환할 수 있는 권리를 가진 채권입니다. 대부분 전환사채의 이자율은 0%대로 이자율이 낮지만 만기가 되면 갚아야 하는 부채이긴 합니다.

비트코인이 크게 하락하지 않고 마이클 세일러가 보유하고 있는 비트코인 평단인 64,511달러보다 높다면 전환사채를 보유하고 있는 사람들은 주식으로 전환할 가능성이 높습니다. 계속 주식을 보유해야 비트코인의 가격 상승분을 먹을 수 있기 때문입니다.

하지만 비트코인 가격이 많이 하락한다면 주식으로 받지 않고 현금으로 달라고 요구할 것입니다. 마이크로스트래티지의 주가는 사실상 비트코인 주가와 연동되어있는 수준이기 때문입니다.

어떤 투자자가 갖고 있으면 값이 떨어질 자산으로 받겠어요. 당연히 현금으로 받겠죠.

이 경우 마이크로스트래티지는 투자자들에게 돌려줄 현금 확보를 위해 비트코인을 매도해야 할 것입니다. 은행권에서도 더이상 대출을 안 해줄 가능성이 있기 때문입니다.

위의 비트코인과 MSTR의 주가 차트를 보면 움직임이 거의 비슷합니다. 비트코인이 상승할 때는 MSTR의 주가도 미친듯이 상승하고, 비트코인이 조정을 받으면 MSTR의 주가도 같이 빠집니다.

차트를 보면 오히려 비트코인의 하락폭보다 MSTR의 하락폭이 더 큰 느낌이네요.

회사 주가가 하락하면 대출 상환 요구나 여러 문제가 생길 수 있습니다. 그리고 더이상 전처럼 전환사채를 발행하여 유동성을 확보할 수도 없게 됩니다.

마이클 세일러의 투자법은 예전 루나와 다를게 없다고 생각합니다. 레버리지를 이용해서 비트코인을 계속해서 매입하는 방식은 비트코인 가격이 일정 수준이상 하락하면 문제가 될 가능성이 높습니다.

그 때는 마이클 세일러 때문에 비트코인 가격이 더 하락할 수도 있다고 봅니다. 그래서 저는 MSTR에 투자할 생각이 전혀 없고, 그 회사의 레버리지는 더더욱 투자할 생각이 없습니다.

여러분은 마이클 세일러의 투자 방식에 대해 어떻게 생각하시나요?